金吾财讯 | 海通证券发研报指，百胜中国(09987)1-3Q24已毕收入87.08亿好意思元，同比增长3%；经退换净利润7.96亿好意思元，同比增长8%。其中，3Q24已毕收入30.71亿好意思元，同比增长5%，经退换净利润2.97亿好意思元，同比增长20%；摊薄EPS为0.77好意思元，同比加多33%。

该行续指，公司加盟赋能增长，下千里掀开空间。(1)餐厅限度。3Q24末公司餐厅数目系数15861家，1Q、2Q、3Q永诀净增378、401、438家：其中肯德基11283家,1Q、2Q、3Q永诀净增307、328、352家；必胜客3606家，1Q、2Q、3Q永诀净增113、79、102家。3Q24肯德基/必胜客净新增门店3-6线占比永诀为58%/60%，加盟店占比永诀为27%/7%；门店总额3-6线城市占比永诀为56%/45%，加盟店占比永诀为12%/5%。肯悦咖啡和必胜客WOW门店数目永诀达到500/150家。(2)餐厅发扬。3Q24餐厅利润率17.0%，同比未变动。肯德基和必胜客的餐厅收入同比均有所增长，利润率发扬相反。①肯德基：公司餐厅收入22.8亿好意思元，同比增长6%，餐厅利润率18.3%，同比下跌0.3pct；②必胜客：公司餐厅收入6.1亿好意思元，同比增长2%，餐厅利润率12.8%，同比加多0.1pct。

该行暗意，中长久看，公司具备矜重的拓店节拍，同店有望企稳开云体育，且提供较高回购及股息率。该行瞻望公司2024-2026年归母净利润各为9.01亿好意思元、9.63亿好意思元、10.48亿好意思元，同比增长8.9%、6.9%、8.9%。按2025年18-22倍PE，盘算合理价值区间354.0-432.7港元/股(以1HKD=0.1286USD盘算)；守护“优于大市”评级。